319策略大涨后游戏股座次洗牌：有人凭千亿市值登顶有人掉出前三强

K图 BK1046_0

　　今年以来，A股游戏板块呈上涨趋势，板块总市值持续抬升，期间A股游戏指数（BK1046）累计涨幅超52%，并在本周五（9月12日）盘中创下历史新高（1658.18），截至当日收盘，该指数报收1631.59。

　　个股中，吉比特9月12日报收531.99元/股，创2024年以来新高，ST华通的股价在9月11日创历史新高。

　　据《科创板日报》统计，23家A股游戏公司最新市值总和为5487.44亿元，较今年初市值总和增长近一倍（96%）。

A股游戏股市值top20公司，数据来源：choice

　　从数据上看，A股游戏股的市值分布较为分散，年初市值区间在20亿元-400亿元，现在则在20亿元-1400亿元，市值差距进一步拉大。市值在20-100亿元之间的个股是主力军，占比近五成（11只）；其次是股价在100-500亿元的个股，共9只。

　　2025年“新赛季”，投资者用脚投票，将这些游戏公司的座次重排。

　　按本周五（9月12日）收盘后总市值排序，top3的公司分别是ST华通、巨人网络、恺英网络，总市值分别为1421.74亿元、812.60亿元、514.67亿元。年初至今（2025年1月1日-9月12日），各公司的“进步”幅度出现了明显区别。

　　一方面，部分公司成长速度惊人。ST华通的市值从365.92亿元一路上涨至1421.74亿元，涨幅近三倍；市值突破百亿的公司数量从年初的11家增长到13家，新晋百亿市值的公司分别为游族网络、宝通科技；另外，冰川网络和ST凯文的市值涨幅亮眼，分别为101.73%、96.76%。

　　作为稳坐头把交椅的龙头股，ST华通最大的亮点在于海外业务，旗下点点互动出海产品表现优异。根据Sensor Tower，7月其旗下产品《Whiteout Survival》与《Kingshot》位居中国出海产品收入榜TOP1/TOP2，其中4X策略手游《Kingshot》7月收入环比增长34%，增长态势强劲。

　　另一方面，部分游戏公司掉队明显，期间三七互娱市值增幅相对较小，为43.62%，汤姆猫的市值不增反降，神州泰岳、掌趣科技的市值增长均较小，分别为23.81%、4.36%，这两家公司的市值排名较靠前，分别是271.67亿元、151.9亿元。

　　不过，也有老牌游戏公司稳定发挥，巨人网络的市值增幅仅次于ST华通，年初至今涨250.29%至812.6亿元；其中唯一的“百元股”吉比特，今年以来市值累计涨153.35%至383.25亿元；恺英网络和完美世界的市值分别涨81.27%、70.14%。

　　浙商证券表示，游戏行业基本面强势，A股游戏板块上半年营收同比增长22.8%，业绩已在拐点右侧，2025H2及2026年有望持续上调业绩，后续将靠EPS预期修复继续驱动板块景气度提升。另外，板块估值仍处低位，涨幅空间大，游戏板块整体2026年有望达20倍P/E估值（当前时间点对应2026年平均估值约16倍P/E），进入2025Q4后，估值切换有望开启。该机构称，“口红效应”“悦己经济”成为了新消费的特征，而游戏行业恰恰符合这两大特征。

　　从产品看，多家公司游戏产品流水增长。华泰证券认为A股游戏板块25Q2业绩大幅增长主因在于：1）新品及存量产品流水增长，如ST华通（点点互动海外产品《whiteout survival》及国内《无尽冬日》流水处于高位）；吉比特（新品《仗剑传说》流水表现较好）；巨人网络（《超自然行动》表现亮眼）等；2）平台业务持续增长，如心动公司TapTap平台25H1收入同增37.6%；恺英网络传奇盒子业务不断拓展。